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[买入评级]医药生物行业投资策略:进口抗癌药关税政策无需过度放大 依然看好国内创新药企业

[买入评级]医药生物行业投资策略:进口抗癌药关税政策无需过度放大 依然看好国内创新药企业   时间:2018年04月17日 10:01:23 中财网    
核心观点:
国务院常务会议决定抗癌药进口零关税,设置创新药的保护期等事项
4 月12 号国务院常务会议决定从5 月1 日起,一是将进口抗癌药的进口关税降至零。二是采取政府集中采购、将进口创新药特别是急需的抗癌药及时纳入医保报销目录等方式降低患者负担;三是加快创新药进口上市。将临床试验申请由批准制改为到期默认制,对进口化学药改为凭企业检验结果通关,不再逐批强制检验;四是加强知识产权保护。对创新化学药设置最高6 年的数据保护期,保护期内不批准同品种上市。对在中国与境外同步申请上市的创新药给予最长5 年的专利保护期限补偿。

关税降为零对进口药的价格影响并不大,国产仿制药依然有价格优势
根据2017 年12 月份发布的《关于2018 年关税调整方案的通知》,此次纳入调整的药品类2017 年最惠国关税基本为5%-6%(部分为3%),从12 月1 日起基本降至2%,部分药品已经实施了零关税税率,所以本次进口抗癌药零关税只是此前政策的延续。进口药品在中国长期享受“原研药”待遇,价格基本上是仿制药的几倍到十几倍,关税降为零并不会改变和国产仿制药之间的价格对比。而如果这些产品要纳入医保,未来通过谈判的方式大幅降价才会明显影响药品价格,比如36 种谈判目录里面的抗癌药赫赛汀,进入谈判目录价格需要下降近70%。

数据保护期等在此前文件中已经发布,核心依然是鼓励创新
在2017 年5 月12 号发布《关于鼓励药品医疗器械创新保护创新者权益的相关政策(征求意见稿)》,以及此后10 月份发布的两办意见中,都有提到药品试验数据保护制度以及专利期限补偿制度。我们认为这是国家鼓励创新的背景下接轨国际必然要推进的事项,核心精神依然是鼓励国内企业创新。政策倾斜之下只能让良莠不齐的企业一起获益,只有给予公平的竞争环境,拥有优秀创新能力的企业才能在竞争中发展壮大。

建议关注的主线和投资标的
1、创新为医药板块当前的时代主旋律,部分前些年有研发储备的企业进入业绩收获期,比如恒瑞医药,沃森生物、康泰生物等,通化东宝、华东医药、丽珠集团等在专科领域销售实力强劲,专科产品线储备也有较大提升;2、2017 年医保目录调整,预计一季度相关受益品种将在经营业绩上有所体现,而且二、三季度业绩增速将持续走高。恒瑞医药、石药集团、三生制药等公司医保品种收入占比较高,同时关注:天士力、华东医药、康弘药业、信立泰、贝达医药、亿帆医药、翰宇药业、人福医药,小市值公司关注:西藏药业。

风险提示
药品降价幅度高于预期,各省药品招标政策严于预期,药品临床试验数据审查趋严,药品、器械审评政策趋严。

□ .吴.文.华./.罗.佳.荣  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司